NEW YORK (AP) — Ketika menyangkut pasar saham di seluruh dunia, tahun ini jelas bukanlah tahun "Amerika Pertama".
Pasar saham Amerika Serikat telah naik pada tahun 2025 dan tidak jauh dari rekor tertinggi yang ditetapkan minggu lalu. Tapi sudah naik kurang dari indeks saham di Kota Mexico, Paris, dan Hong Kong.
Perbedaan kinerja begitu jelas sehingga indeks saham dari 22 dari 23 ekonomi maju di seluruh dunia, kecuali Amerika Serikat, telah mengalahkan S&P 500: kenaikan 7,5% sampai Senin versus 1,7% untuk patokan Wall Street.
Pembagian kinerja memiliki banyak penyebab, dan jika terus berlanjut, itu akan menandai pembalikan tajam setelah bertahun-tahun exceptionalisme AS. Pasar saham Amerika Serikat telah menjadi pemenang yang jelas untuk waktu yang lama di antara pasar global, sebagian besar karena pertumbuhan ekonomi AS telah jauh lebih kuat dan stabil daripada hampir di mana saja.
Tapi perbedaan yang curam berarti banyak pasar saham lain sekarang tidak terlihat seharga Wall Street, di mana kritikus mengatakan harga untuk banyak saham naik terlalu cepat relatif terhadap keuntungan perusahaan mereka yang memang melonjak. Dan saham Big Tech yang semakin banyak menentukan pasar saham AS sementara mereka terus melonjak terlihat sangat mahal bagi sebagian orang.
Strategis Morgan Stanley, Michael Wilson, mengatakan banyak klien-kliennya dalam beberapa minggu terakhir telah bertanya apakah mereka seharusnya lebih fokus di luar Amerika Serikat. Termasuk saham teknologi dari China, di mana perusahaan baru bernama DeepSeek mengguncang industri kecerdasan buatan dengan mengatakan telah mengembangkan model bahasa besar yang bisa bersaing dengan pesaing besar AS tetapi dengan biaya yang jauh lebih rendah.
Bank sentral di negara lain juga tampak lebih bersedia untuk memotong suku bunga, sebuah langkah yang sering cenderung meningkatkan harga saham di sana. Bank Sentral Eropa menurunkan suku bunga pada Januari, misalnya. Sehari setelahnya, Federal Reserve di Washington mengatakan akan mempertahankan suku bunga tetap, dan menit dari pertemuan itu menunjukkan pembuat kebijakan AS mungkin tidak mentransfer suku bunga untuk sementara waktu mengingat kekhawatiran tentang bagaimana tarif Presiden Donald Trump dan kebijakan lainnya dapat memberi tekanan positif pada inflasi.
Kenaikan nilai dolar AS terhadap mata uang lain juga telah membantu eksportir besar dari negara lain. Beberapa perusahaan besar AS, sementara itu, sudah mulai memotong perkiraan laba mereka untuk laba yang akan datang sebagian karena pengaruh positif dolar yang lebih kuat pada hasil mereka.
Di Amazon, pergeseran nilai mata uang menghapus sekitar $900 juta dari pendapatannya selama kuartal terakhir, yang totalnya $187,8 miliar, misalnya. Raksasa teknologi itu mengatakan rasa sakit akan terus berlanjut, dan memperkirakan dampak yang "tidak biasa besar, tidak menguntungkan sekitar $2,1 miliar" untuk pendapatannya dalam kuartal saat ini dari pergeseran mata uang.
Investor profesional telah memperhatikan. Masih populer di antara manajer dana global untuk bertaruh pada Apple, Nvidia dan lima saham Big Tech AS lainnya yang membentuk kelompok yang dikenal sebagai "Tujuh Magnificent." Tetapi kinerja terbaru untuk saham di luar Amerika Serikat mungkin menunjukkan "puncak keyakinan investor terhadap exceptionalisme AS," tulis strategis Bank of America, Michael Hartnett, dalam laporan penelitian global BofA Global Research baru-baru ini.
